寒武纪，最新业绩公布

2026-10-25 · yckt1688.com

寒武纪 前三季赚 37 亿：利润翻倍， 116 亿存货才是下一场考试 10 月 23 日，中科寒武纪科技股份有限公司（ 688256 ）发布 2026 年第三季度报告。前三季度，公司营业收入 95.26 亿元，同比增长 106.76% ；归属于上市公司股东的净利润 37.15 亿元，同比增长 131.49% ；扣除非经常性损益后的净利润 35.23 亿元，同

寒武纪 前三季赚 37 亿：利润翻倍， 116 亿存货才是下一场考试

10 月 23 日，中科寒武纪科技股份有限公司（ 688256 ）发布 2026 年第三季度报告。前三季度，公司营业收入 95.26 亿元，同比增长 106.76% ；归属于上市公司股东的净利润 37.15 亿元，同比增长 131.49% ；扣除非经常性损益后的净利润 35.23 亿元，同比增长 148.30% 。第三季度单季表现更猛：营收 35.31 亿元，同比增长 104.47% ；归母净利润 14.04 亿元，同比增长 147.74% ；扣非净利润 13.58 亿元，同比增长 168.13% 。

这不是一份只靠非经常性收益撑起来的利润表。前三季度非经常性损益合计 1.91 亿元，占归母净利润约 5.2% ，扣非净利润增速还高于归母净利润增速。换句话说，寒武纪这一轮增长主要来自主营业务。毛利率约 56.5% ，比上年同期提高约 1.2 个百分点；加权平均净资产收益率 27.73% ，同比提高 2.52 个百分点。剔除股份支付影响后，净利润为 39.05 亿元，同比增长 120.32% ，股份支付影响约 1.90 亿元。

研发投入也没有收缩。前三季度研发投入 12.25 亿元，同比增长 45.35% ，占营收 12.86% ，占比同比下降 5.43 个百分点。占比下降不是因为研发减速，而是营收翻倍把分母撑大了。第三季度单季研发投入 5.23 亿元，同比增长 73.66% ，绝对额仍在加速。

真正值得细看的是现金流和资产负债表。前三季度经营活动现金流净额 2.28 亿元，上年同期为 -0.29 亿元，实现转正。销售商品、提供劳务收到的现金 106.71 亿元，同比增长 111.93% ，收现比约 1.12 ，回款情况不差。但第三季度单季经营现金流净额为 -0.84 亿元，说明回款和备货在季度间出现错位，不能简单说现金流已经全面宽松。

更大的变化在资产端。截至 9 月末，公司总资产 223.64 亿元，比年初增长 66.43% 。存货 116.65 亿元，比年初的 49.44 亿元增加约 136% ；预付款项 30.44 亿元，比年初的 7.45 亿元增加约 309% ；应付票据 49.66 亿元，比年初的 3.51 亿元增约 13 倍；应付账款 18.27 亿元，比年初的 7.65 亿元增约 139% 。这组数字放在一起看，寒武纪正在用上游信用和预付款大规模锁定产能、备货。存货加预付款合计约 147.09 亿元，已经是前三季度营收的 1.54 倍。交付顺利，这些存货会变成收入；需求节奏一旦变化，存货跌价和票据到期就是压力。

下游也出现了一个小信号：合同负债从年初的 61.06 万元增至 1.41 亿元。绝对额还不大，但方向变了，说明预收性质的订单开始出现。与此同时，前三季度资产减值损失 5.02 亿元，上年同期为 0.87 亿元，多计提约 4.15 亿元。公司赚得多，也在为存货和资产质量留出缓冲。

所以，寒武纪这份三季报不能只读成“营收利润翻倍”。它更像一张从利润表转向资产负债表的考卷：利润表证明需求在放量，资产负债表则暴露了交付战的打法——先备货、先锁产能、先用上游信用。接下来比营收增速更值得盯的三个数是： 116.65 亿元存货的周转速度、 1.41 亿元合同负债能否继续放大、第四季度经营现金流能否重新转正。利润翻倍是上半场，库存和现金流才是下半场。